连续四个季度业绩超预期： 京东凭借了什么？

撰文/ 陈邓新

编辑/ 许伟

时隔一年，京东重回市值巅峰区域。

2020年3月2日，京东于盘前公布2019年第四季度及全年业绩，财报显示京东2019年第四季度营收为1707亿元，去年同期为1348.3亿元；全年净收入为5769亿元人民币（约829亿美元），同比增长24.9%；净服务收入662亿元，同比增长44.1%；Non-GAAP净利润达107亿元，增长211%；自由现金流增长至195亿元；年度活跃购买用户数达到3.62亿人；员工数超过22万名，一年新增了4万个就业岗位。

业绩发布前，华尔街平均预估京东2019年Q4营收为1667.2亿元，国内证券公司预估相对较高，中金公司、广发证券和中信证券的预估净营收为1691 亿元、1689亿元、1680 亿元。

这是京东连续四个季度业绩超出资本市场的预期。业绩发布后，盘前交易京东股价突破40美元，市值逼近600亿美元，重返中国互联网公司市值排名前四。

京东业绩远超市场预期

京东，在资本市场交出了一份满意的答卷。

上述成绩得之不易，这一年多来京东苦练内功，对内大刀阔斧改革、对外在下沉市场攻城拔寨，最终获得用户认可：月活用户一年同比增长41%，成为增速最快的电商平台之一。

新增用户数创12个季度新高

“2019年是京东历史上新的里程碑。”京东集团首席财务官黄宣德认为，京东第四季度强劲的业绩为2019年画上了圆满的句号。

核心业绩指标全面靓丽，其中最为耀眼的是新增用户数。

财报显示，京东2019年年度活跃购买用户数增长至3.62亿，第四季度新增2760万用户，用户数创下过去12个季度以来的新高；用户数环比增速为8.3%，而第一季度至第三季度环比增速为1.7%、3.5%与4.1%；2019年12月，京东移动端月活跃用户数较2018年同期增长41%——相比之下，无论是第四季度新增年度用户数还是来自低线城市占比，都超越了主要竞争对手。

京东新增用户数强劲

这表明，在互联网流量红利见顶时，京东依然可以源源不断汇集山涧瀑布、小溪流水——其中，最大助力之一就是下沉市场。

“下沉市场是京东未来发展的一个重要方向，我们也希望深耕这个市场。”京东集团副总裁韩瑞曾表示。

为了参与下沉市场拼杀，2019年9月京东将拼购改名为京喜，之后接入微信一级入口，完成手机QQ、小程序、APP、京喜M站、粉丝群、微信一级入口这6大移动端渠道的全域战略布局，从而形成立体作战体系，加码对低线城市的渗透。

效果很明显，2019年Q4超过七成新增用户来自三至六线城市。据京东披露，2019 年“双十一”期间，京喜为京东全站贡献了超四成新用户。

京东主打定位中高端的品牌产品，京喜则定位物美价廉的正牌产品，这种C2M反向定制模式，平台把关货源、确保真材实料，砍掉中间流通流通环节、降低流通成本，而消费者少花钱，厂商薄利多销，平台也收获了流量，从而皆大欢喜。

公开数据显示，京东销售的70%IT产品属于C2M模式，已与包括格力、美的、飞利浦、西门子和海信等超过140个电器品牌建立合作，赢得了消费者的广泛认可。

此外，京喜正在探索直播形式，打开了另外一扇窗口。

从2020年2月17日至20日，京喜上线了第一波约百场“帮扶果农”直播，仅2月18日京喜直播推出的4场助农直播专场，就吸引了超过30万人观看，当天累计销售农产品数量接近10吨。

京喜直播负责人张倩蓉对此表示：“从这次助农行动来看，这会加速京喜直播在产业带、农产品领域的进程，我们希望生产制造商、果农能够直接面向消费者，减少不必要的中间环节。”

除了低线城市，社区是另外一个下沉方向。

京东零售集团CEO徐雷曾指出，“现在中国社区化的进程非常快，像北京这种大的都市，一个几十万人的社区比比皆是，但这些社区的零售或者服务的覆盖是不足的，这是一个新的增长点。”

事实上，疫情期间社区一跃成为电商的主战场，也成为新增用户最大源头之一。

京东积极配合各地政府，在全国多个地市上线“移动菜篮子”项目，将新鲜蔬菜从批发市场直接送到小区门口，让社区居民不出小区就能买到；京东到家牵手各大超市，成为“云超市”的最大赢家；京东7FRESH旗下友家铺子、七鲜超市、七鲜生活等多业态针对社区居民的需求推出了各项团购服务。

用户对京东赞不绝口

在这场整个中国参与的生鲜供给侧产业链重塑过程中，京东担当了主力，数据显示1月20日至2月28日，京东累计向社会供应米面杂粮及生鲜产品2.2亿件，总重量超29万吨。

以此预测，在社区战场高歌猛进的京东，下个季度的新增用户数将给资本市场更大的惊喜。

京东物流彰显核心价值

新增用户数之外，京东物流也备受资本市场关注，后者是京东财报超预期的关键所在。

曾几何时，京东物流亏损年年，一封京东内部信透露，京东物流2018年全年亏损超过23亿元，已连续十二年亏损，“如果再亏下去，京东物流融来的钱只够亏两年。”京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东曾透露。

京东CEO刘强东

尽管持续高投入拖累盈利，刘强东在所不惜，对其抱有厚望：“京东现在分分钟都可以扭亏为盈，我始终认为，只要把用户的体验给做好了，成本的效率达到极致了，盈利就是一个很自然的过程。”

2019年，京东物流扭亏为盈，终于踏上了自我造血的道路。更为关键的是，在疫情之下，京东物流还彰显了核心价值与社会价值：特殊时期，物流通道并不是全部畅通，京东物流在相当长一段时间充当电商供应链保障主力之一，从而为全国各地的物资供应做出了突出贡献。

刘强东表示：“自今年1月下旬起，京东不遗余力地投入到中国抗击新冠肺炎疫情的行动中。京东持续向疫情中心湖北省捐助医疗物资，协助配送各地驰援湖北的物资，”

譬如京东1月24日即向湖北省慈善总会及武汉医院捐赠超过100万只口罩及大量医疗物资，首批物资当天下午即被送达；再譬如京东物流仅用一天时间，从广州将钟南山团队捐赠的100个呼吸机送到了急需医疗物资的汉口医院，钟南山院士提笔感谢京东物流的高效率“感谢京东心系医疗援助一线，以最快的速度将急需医疗物资送达武汉。”

事实上，京东物流对效率提升的渴望从未停止。

京东物流2019年就定下打通产地与销地、构建全供应链服务，实现城市群实现半日达(即“211限时达”)与千县万镇24小时达的规划。

上述计划已得到落实，京津冀、长三角、成渝、长江中游、中原、关中平原等十余个城市群，京东物流的“半日达”服务已成标配，而全国90%区县实现了24小时达，推动物流时效整体迈入24小时达时代。

截至2019年12月31日，京东物流运营超过700个仓库。包含京东物流管理的云仓面积在内，京东物流仓储总面积约1690万平方米。

时间是最好的答案，京东物流完成华丽转身。

“低线升级叠加精细运营，2020年是公司基本面持续向上周期。”这是中信证券写给京东的评语，也是京东逆流而上的真实写照。

经历了危机考验、自我变革，保持旺盛生命力的京东，2020年俘获资本市场欢心已无悬念。

毕竟，华尔街分析师，已无一人看空。

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